食用油行情維持震蕩，但漲速明顯變慢

　　7月份，國(guó)內(nèi)植物油期現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)震蕩上漲，但漲速明顯較6月放緩。主要是國(guó)內(nèi)以豆油為首的植物油庫(kù)存環(huán)比上升，現(xiàn)貨供給壓力下資金追漲熱情不高，抑制向上空間;而棕櫚油產(chǎn)量增速低于市場(chǎng)預(yù)期，支撐國(guó)內(nèi)植物油價(jià)格。

　　庫(kù)存環(huán)比上升，豆油向上受抑

　　7月上旬，國(guó)內(nèi)豆油期現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)6月份快速上漲的走勢(shì)，中旬和下旬在進(jìn)口大豆集中到港、油廠(chǎng)開(kāi)機(jī)率保持高位、豆油庫(kù)存環(huán)比上升的背景下，資金追漲熱情不高，呈現(xiàn)出橫盤(pán)整理狀態(tài)。8月份，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)豆油將震蕩運(yùn)行，長(zhǎng)線(xiàn)向上趨勢(shì)不改，期貨操作不可追高，但回調(diào)時(shí)逢低可補(bǔ)多單，現(xiàn)貨仍以隨用隨購(gòu)為主。

　　后市利空因素：一是受增值稅調(diào)整影響，部分船期延后，預(yù)計(jì)7月大豆到港量將達(dá)到950萬(wàn)噸左右，8月為850萬(wàn)噸左右，預(yù)計(jì)8月油廠(chǎng)仍將開(kāi)足馬力消耗大豆，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存將繼續(xù)環(huán)比上升，供給壓力持續(xù)存在;二是8月下旬，美豆單產(chǎn)將明朗，天氣炒作也將結(jié)束，屆時(shí)若不發(fā)生大的意外，國(guó)際市場(chǎng)大豆供需偏空這一基本面將主導(dǎo)行情。

　　利多因素：一是8月是美豆結(jié)莢鼓粒期，是影響美豆單產(chǎn)的關(guān)鍵時(shí)期，上中旬天氣炒作將持續(xù);二是國(guó)內(nèi)油脂供給壓力將在8～9月釋放，四季度國(guó)內(nèi)節(jié)日較多，植物油需求也將上升，國(guó)內(nèi)資金對(duì)植物油長(zhǎng)線(xiàn)走勢(shì)較為樂(lè)觀(guān);三是北美新季大豆上市前，國(guó)內(nèi)大豆進(jìn)口主要依靠以巴西豆為主的南美大豆，而巴西貨幣匯率走高和巴西農(nóng)民惜售將支撐進(jìn)口大豆到港成本。

　　去庫(kù)存需時(shí)間，菜油短調(diào)長(zhǎng)漲

　　7月份，國(guó)內(nèi)菜油期現(xiàn)貨價(jià)格震蕩上行，價(jià)格見(jiàn)近4個(gè)月新高。國(guó)產(chǎn)新季菜籽所榨菜油成本在11000元/噸以上，對(duì)國(guó)內(nèi)菜油價(jià)格形不成沖擊;有臨儲(chǔ)菜油囤貨的企業(yè)已度過(guò)資金最困難時(shí)期，虧錢(qián)走貨意愿不強(qiáng)，挺價(jià)意愿較強(qiáng);國(guó)內(nèi)菜粕期現(xiàn)貨價(jià)格遠(yuǎn)低于去年同期，在蹺蹺板效應(yīng)下，支撐國(guó)內(nèi)菜油成本。8月份，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)菜油期現(xiàn)貨價(jià)格將震蕩運(yùn)行，長(zhǎng)線(xiàn)向上趨勢(shì)不改，期貨操作上多單持有，逢低可補(bǔ)多單，現(xiàn)貨可逢回調(diào)囤些國(guó)產(chǎn)菜油。

　　后市利空因素：一是海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，上半年我國(guó)油菜籽累計(jì)進(jìn)口263.5萬(wàn)噸，較上年同期增長(zhǎng)32.1%，當(dāng)前沿海地區(qū)菜油庫(kù)存約49萬(wàn)噸，為近年同期最高水平，加之近50萬(wàn)噸的臨儲(chǔ)菜油，當(dāng)前國(guó)內(nèi)菜油供給充裕;二是近1個(gè)月菜油和豆油價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大，菜油已處于競(jìng)價(jià)劣勢(shì)，國(guó)內(nèi)去庫(kù)存仍需時(shí)間;三是相關(guān)品種走弱，菜油也難獨(dú)善其身。

　　利多因素：一是后期國(guó)內(nèi)菜油新增供給主要來(lái)自進(jìn)口菜籽榨油和直接進(jìn)口菜油，臨儲(chǔ)菜油終將逐漸被終端消費(fèi)完畢，在國(guó)內(nèi)菜油期現(xiàn)貨價(jià)格處于10年來(lái)低位區(qū)域的情況下，基本沒(méi)有企業(yè)愿意低價(jià)拋售，資金逢低進(jìn)場(chǎng)意愿較強(qiáng)，將推動(dòng)后期菜油期現(xiàn)貨價(jià)格逐步震蕩向上;二是2018/2019年度澳大利亞油菜籽產(chǎn)量下調(diào)，出口供應(yīng)也相應(yīng)減少，有利于加拿大油菜籽出口，有利于ICE菜籽和菜油價(jià)格，并傳遞到國(guó)內(nèi);三是《油世界》預(yù)計(jì)2018/2019年度全球油菜籽出口量可能比上年度減少10%。