食用油行情維持震蕩，但漲速明顯變慢

　　7月份，國內(nèi)植物油期現(xiàn)貨價格繼續(xù)震蕩上漲，但漲速明顯較6月放緩。主要是國內(nèi)以豆油為首的植物油庫存環(huán)比上升，現(xiàn)貨供給壓力下資金追漲熱情不高，抑制向上空間;而棕櫚油產(chǎn)量增速低于市場預期，支撐國內(nèi)植物油價格。

　　庫存環(huán)比上升，豆油向上受抑

　　7月上旬，國內(nèi)豆油期現(xiàn)貨價格延續(xù)6月份快速上漲的走勢，中旬和下旬在進口大豆集中到港、油廠開機率保持高位、豆油庫存環(huán)比上升的背景下，資金追漲熱情不高，呈現(xiàn)出橫盤整理狀態(tài)。8月份，預計國內(nèi)豆油將震蕩運行，長線向上趨勢不改，期貨操作不可追高，但回調(diào)時逢低可補多單，現(xiàn)貨仍以隨用隨購為主。

　　后市利空因素：一是受增值稅調(diào)整影響，部分船期延后，預計7月大豆到港量將達到950萬噸左右，8月為850萬噸左右，預計8月油廠仍將開足馬力消耗大豆，國內(nèi)豆油庫存將繼續(xù)環(huán)比上升，供給壓力持續(xù)存在;二是8月下旬，美豆單產(chǎn)將明朗，天氣炒作也將結(jié)束，屆時若不發(fā)生大的意外，國際市場大豆供需偏空這一基本面將主導行情。

　　利多因素：一是8月是美豆結(jié)莢鼓粒期，是影響美豆單產(chǎn)的關(guān)鍵時期，上中旬天氣炒作將持續(xù);二是國內(nèi)油脂供給壓力將在8～9月釋放，四季度國內(nèi)節(jié)日較多，植物油需求也將上升，國內(nèi)資金對植物油長線走勢較為樂觀;三是北美新季大豆上市前，國內(nèi)大豆進口主要依靠以巴西豆為主的南美大豆，而巴西貨幣匯率走高和巴西農(nóng)民惜售將支撐進口大豆到港成本。

　　去庫存需時間，菜油短調(diào)長漲

　　7月份，國內(nèi)菜油期現(xiàn)貨價格震蕩上行，價格見近4個月新高。國產(chǎn)新季菜籽所榨菜油成本在11000元/噸以上，對國內(nèi)菜油價格形不成沖擊;有臨儲菜油囤貨的企業(yè)已度過資金最困難時期，虧錢走貨意愿不強，挺價意愿較強;國內(nèi)菜粕期現(xiàn)貨價格遠低于去年同期，在蹺蹺板效應下，支撐國內(nèi)菜油成本。8月份，預計國內(nèi)菜油期現(xiàn)貨價格將震蕩運行，長線向上趨勢不改，期貨操作上多單持有，逢低可補多單，現(xiàn)貨可逢回調(diào)囤些國產(chǎn)菜油。

　　后市利空因素：一是海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，上半年我國油菜籽累計進口263.5萬噸，較上年同期增長32.1%，當前沿海地區(qū)菜油庫存約49萬噸，為近年同期最高水平，加之近50萬噸的臨儲菜油，當前國內(nèi)菜油供給充裕;二是近1個月菜油和豆油價差持續(xù)擴大，菜油已處于競價劣勢，國內(nèi)去庫存仍需時間;三是相關(guān)品種走弱，菜油也難獨善其身。

　　利多因素：一是后期國內(nèi)菜油新增供給主要來自進口菜籽榨油和直接進口菜油，臨儲菜油終將逐漸被終端消費完畢，在國內(nèi)菜油期現(xiàn)貨價格處于10年來低位區(qū)域的情況下，基本沒有企業(yè)愿意低價拋售，資金逢低進場意愿較強，將推動后期菜油期現(xiàn)貨價格逐步震蕩向上;二是2018/2019年度澳大利亞油菜籽產(chǎn)量下調(diào)，出口供應也相應減少，有利于加拿大油菜籽出口，有利于ICE菜籽和菜油價格，并傳遞到國內(nèi);三是《油世界》預計2018/2019年度全球油菜籽出口量可能比上年度減少10%。